韩国股市波动加剧的押注激增，正引发市场对这一年内表现最佳全球主要股指涨势的担忧……
行情数据显示 ，韩国KOSPI 200指数的波动率指标(VKOSPI)目前已跃升至了4月特朗普关税引发全球市场暴跌时的水平。
此次韩股波动率指标的飙升 ，与其他地区相对平静的态势形成了鲜明反差。如下图所示，目前该指数与有着美股“恐慌指数”之称的CBOE波动率指数VIX的价差 ，已逼近了2004年以来的最大值 。
今年韩国综合股价指数已累计上涨了71% ，目前正朝着1999年以来最大的年度涨幅迈进，同时其表现也超越全球所有主要基准指数 。
作为被动基金常用追踪标的的蓝筹股指数Kospi 200指数的涨幅要更为显著——达到了83% ，因三星电子和SK海力士等权重较大的芯片股在其中领涨。该指数关联期权多达150万份 。
影响几何？
显然 ，有鉴于AI芯片股在韩股市场上所占的巨大权重占比——三星电子和SK海力士合计占比高达30%，韩股波动率指标的飙升 ，不免对令人猜测这是否会是AI领域高估值风险的另一个征兆 ，就如同韩国经济经常扮演的“煤矿中的金丝雀 ”角色一样 。
事实上，随着估值担忧加剧 ，近来美股市场上的人工智能相关交易 ，也正面临着日益加大的抛售压力。
三星证券衍生品分析师Jun Gyun表示，“VKOSPI指数反映了投资者对KOSPI屡创历史新高的担忧 。 ”
不过，Jun认为 ，这并不意味着市场即将修正 。波动率的攀升可能表明市场对涨势的预期已过度膨胀 ，看涨期权似乎被高估。
业内汇编的数据显示，目前韩股看涨期权和看跌期权合约的价格均有所上涨 。但押注Kospi 200指数上涨10%的一个月期看涨期权的隐含波动率 ，相对于同等看跌期权的水平 ，已升至年均位置以上 。Jun指出，一些交易员似乎仍在积极布局以确保不会错失更多上涨机会。
与此同时 ，上周韩国股市的大幅回落 ，正促使外国投资者重新调整对韩股的持仓 。随着韩国综合股价指数录得4月以来最糟糕的周跌幅(下跌3.7%)，他们抛售了价值约1.65万亿韩元(约合11亿美元)的指数期货合约 。尽管过去两日韩股又有所反弹 ，但仍较11月3日峰值下跌了2.9%。
Clifton Derivatives衍生品公司股票衍生品与波动率专家John Ley在近期的一篇文章中 ，建议投资者使用期权对冲韩股风险。他指出，随着韩国综合股价指数涨势“显露疲态” ，投机性资产交易已发出“早期预警信号 ” 。
（文章来源：财联社）
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